Inteligencia artificial: el próximo 'punto'

ChatGPT puede estar escribiendo el guión en lo que respecta a la inteligencia artificial (IA) y los paralelismos recientes con la llegada de los teléfonos móviles o Internet, pero los inversores deben tener en cuenta las oportunidades generacionales confusas y los momentos con olor a tulipán holandés.

Por mucho que diga el dicho de que Roma no se construyó en un día, Deutsche Bank argumenta que "la IA es un éxito de la noche a la mañana que lleva muchos años en desarrollo".

Aquellos que recuerdan que AOL entró en Fortune 500 antes del colapso en 2000, y adquirió a la mitad de ese valor en 2015, también pueden recordar que la computadora de aprendizaje automático Deep Blue de IBM venció al gran maestro de ajedrez Garry Kasparov por primera vez en 1996.

El asombro y el miedo de la IA han estado en los titulares durante al menos un cuarto de siglo, la diferencia ahora es que los desarrollos generativos de IA ponen estas capacidades tecnológicas libremente al alcance de cientos de millones de nuevos usuarios cada mes.

Sin embargo, para crédito de AI, el puñado de tecnologías que inducen el frenesí representa solo la punta del iceberg cuando se trata del alcance total de la innovación.

El análisis de Deutsche Bank de 175 072 patentes desde 2012 encontró que la cantidad de solicitudes anuales se multiplicó por siete durante la próxima década, a casi 37 000 solicitudes por año para fines de 2022, con el 52 % de estas presentadas solo en los últimos tres años.

Por cada Amazon Alexa, Apple Siri o chatbot bancario, hay una máquina más sofisticada y menos familiar, ya sea la IA 'MUM' de Google para consultas complejas en motores de búsqueda, el 'Inner Eye' de Microsoft que reduce los tiempos de planificación de la radioterapia o incluso el 'IndexGPT'. IA desarrollada por JP Morgan como una solución generativa para invertir.

El problema es que, si bien estas tecnologías ya están demostrando ser transformadoras, su naturaleza exponencial ya se está anticipando y cotizando en un grado aún mayor.

Las menciones de IA en documentos corporativos aumentaron de 135 000 en 2020 a 715 000 el año pasado, incluso antes de que llegara a dominar el ciclo de noticias. En febrero, el 60% de los estadounidenses encuestados por Deutsche Bank Research dijeron que su fuerza laboral había comenzado a usar ChatGPT de alguna forma.

GlobalData estima que el mercado mundial de IA experimentará un crecimiento anual compuesto del 21 % entre ahora y 2030, mientras que Goldman Sachs predice que la IA generativa por sí sola podría impulsar un crecimiento del PIB mundial del 7 % durante la próxima década.

Tales números sensacionales naturalmente provocan al menos una respuesta sensacional simultánea por parte de los participantes del mercado, incluidos los periodistas, y la cantidad de artículos en línea relacionados con la IA se quintuplicó entre fines de 2022 y mayo, según datos de Bloomberg.

Fuente: Inteligencia de Bloomberg

Los analistas de Morningstar, Ran Romanoff y Jack Keegan, dijeron recientemente que la participación de $ 10 mil millones (49 %) de Microsoft en el creador de ChatGPT, OpenAI, probablemente creará entre 50 y 100 puntos básicos de crecimiento anual de los ingresos durante la próxima década.

Tal cifra probablemente no explica el auge del 40,2% en el precio de las acciones del gigante tecnológico desde principios de 2023, ni el aumento del 70% entre las "siete magníficas" megacapitalizaciones tecnológicas de EE. UU. durante el mismo período.

No es un secreto que el líder entre estos es Nvidia, el fabricante de semiconductores al que muchos se refieren como un candidato de 'picos y palas' de la 'fiebre del oro' de la IA.

A fines de mayo, se convirtió en el primer fabricante de chips en alcanzar una capitalización de mercado de $ 1 billón de dólares, con ganancias del 170 % en el precio de las acciones hasta la fecha, resultados trimestrales que muestran $ 11 mil millones en ventas y, para colmo, el lanzamiento de su nuevo Supercomputadora DGX GH200 diseñada específicamente para operar la próxima generación de modelos de IA.

Una semana después, la gran capitalización de EE. UU. reservó su mayor ingreso semanal gracias a una cartera modelo que rota un torrente de USD 6600 millones en el Vanguard Information Technology Index Fund (VGT), según Eric Balchunas, analista sénior de ETF de Bloomberg Intelligence.

Fuente: Inteligencia de Bloomberg

Como muestran los datos de Deutsche Bank, con el valor anual de los acuerdos de capital de riesgo de IA aumentando 50 veces de $ 1.8 mil millones a $ 83 mil millones en la década hasta 2022, se está invirtiendo mucho en los mercados privados. Sin embargo, la mayoría de los inversores buscan grandes empresas capaces de adquirir pequeños disruptores de IA o gastar en I+D, a menudo a través de vehículos amplios como VGT.

Para no quedarse atrás, los inversores de ETF también se han sumado a la emoción. El ETF Global X Robotics & Artificial Intelligence (BOTZ) de 2200 millones de dólares que cotiza en EE. UU. ha registrado 454 millones de dólares este año, al 2 de junio, mientras que los inversores europeos añadieron 153 millones de dólares a los 864 millones de dólares Xtrackers Artificial Intelligence & Big Data UCITS ETF (XAIX) y $ 105 millones para el WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (INTL) de $ 475 millones.

Como de costumbre, el enorme ETF iShares USA Momentum Factor ETF (MTUM) de $9.100 millones está retrasando su peso detrás del rumor del sector tecnológico, con Christopher Cain, estratega de acciones cuantitativas de Bloomberg Intelligence US, prediciendo que la asignación del sector a la tecnología de la información se impulsaría de 2.9% a 20,6% a finales de mayo. Se estableció que las asignaciones de atención médica y energía se reducirían en márgenes similares.

La guinda del pastel es una repetición de una tarjeta de presentación de 2021, en la que los lanzamientos de ETF comienzan a perseguir el ruido que rodea un tema. Roundhill Investments, el emisor detrás del primer ETF de metaverso del mundo, anunció en mayo que estaba lanzando el ETF Generative AI & Technology (CHAT).

En una entrevista con CNBC, el CIO de Richard Bernstein Advisors, Dan Suzuki, comparó la exageración de la IA con la burbuja de las 'puntocom' y destacó la importancia de separar los temas futuros emocionantes y aquellos con mérito de inversión.

Andrew Limberis, director de inversiones de Omba Advisory & Investments, que administra un fondo de ETF temáticos, estuvo de acuerdo y dijo: "La inteligencia artificial es un tema fuerte, pero las valoraciones sí importan y algunas de estas valoraciones parecen bastante estiradas.

"Los riesgos clave, que son de naturaleza regulatoria y política, son muy inciertos y probablemente difieran significativamente entre países, lo que complica aún más la evaluación de ganadores y perdedores en el campo".

Andrew Merricks, gerente de cartera de IDAD Funds, dijo que estamos siendo testigos de una "realización repentina" de un tema en el que su firma ha invertido como un "quemador lento" durante varios años.

"Dicho esto, el aumento reciente probablemente sea un poco exagerado y probablemente ocurra una corrección de algún tipo", agregó.

"Esta es la razón por la que los ETF son tan útiles, ya que ofrecen acceso a sectores completos y eliminan el riesgo de seleccionar las acciones individuales incorrectas, ya sea al alza o a la baja".

Sin embargo, al igual que las burbujas especulativas son defectos de comportamiento representados a nivel de grupo; también lo son las eventuales ventas masivas a medida que los inversores se apresuran a salir.

Tales fenómenos pueden incluso quemar a personas aparentemente instruidas. El renombrado científico y matemático Sir Isaac Newton duplicó su inversión inicial de £ 7,000 en South Sea Company (SSC) en 1720, solo para reinvertir en medio de una mayor especulación sobre la compañía ese mismo año y perder £ 20,000 (£ 3 millones en dinero de hoy) cuando otros abandonaron su posiciones.

"Podría calcular los movimientos de los cuerpos celestes pero no la locura de la gente", dijo Newton.